Ca peut aussi venir de la police utilisée.

En tout cas, j'ai eu le même problème (sur LR3 + module LR/mogrify 2 pour l'intégration de cadres) et j'ai découvert que plusieurs types de polices installées sur mon ordi n'apparaissaient pas sur Lightroom.

Essaye avec d'autres polices pour voir...


Ou alors, peut-être que le filigrane est en dehors de l'image. Il faudrait dans ce cas vérifier les options cochées et les distances par rapport au bord de l'image.